互联互通迎来十周年。

　　十年前，追随沪港通怒放，内地与香港两地投资者从此不错向对方股票市集投资。十年间，深港通、债券通和互换通渐次落地，两地互联互通从股票拓展至债券、ETF、利率互换等，抓续自高投资者跨境投资的多元化确立需求。

　　市集东谈主士冷落，下一步，互联互通不错在财富类型、往来时势各类性、增强跨境监管合作等方面有更多探索或新措施。

　　145万亿元

　　曩昔十年，以沪深港通为代表的互联互通在居品隐匿范畴、往来结算机制等多个维度齐获得抓续冲突，投资者参与程度及往来活跃度进一步上涨。

　　连年来，沪深港通的投资标的不断扩展，比如将两地市鸠合适条目的ETF纳入标的范畴；将字据联交所《主板上市端正》第18C章节上市的特专业技公司股票纳入港股通股票标的范畴。往来结算机制方面抓续优化，比如2018年将沪深港通逐日额度扩大4倍；2023年优化往来日期，增多沪深港通可往来天数等。

　　在此布景下，A股市集被注入新的流动性与活力，国际化程度大幅提高。

　　从沪港通情况看，自2014年11月17日怒放以来，外资通过沪股通累计成交总和达70万亿元东谈主民币，沪股通日均成交金额由2014年怒放首月的47亿元东谈主民币大幅增长至现在的1283亿元东谈主民币。

　　从深港通情况看，自2016年12月5日怒放以来，（铁心2024年11月15日）进步130个国度或地区的国际投资者参与深股通往来，深股通累计成交金额75万亿元东谈主民币，日均成交金额由2016年怒放首月的15亿元东谈主民币大幅增长至现在的1414亿元东谈主民币。

　　瑞银人人金融市集部中国主管房主明暗意，中国内地是人人第二大成本市集。曩昔十年，互联互通的发展进一步加速了其国际化程度，增强了投资者各类性以及居品的丰富度。

　　沪深港通及债券通的落地和抓续优化也大幅普及了中国成本市集的可投资性和国际化程度，关于中国A股和国债纳入MSCI、富时罗素、彭博巴克莱、摩根大通等人人主流指数起到了进攻推动作用。与此同期，指数纳入也诱骗了更多境外投资者增配中国财富。

　　字据11月11日港交所发布的《内地与香港成本市集互联互通十周年白皮书》（以下简称《白皮书》），铁心2024年9月，境外投资者抓有的中国内地证券财富(包括股票和债券)总和近7.6万亿元东谈主民币，与2018年6月MSCI初度纳入A股时比较，增长超4.7万亿元东谈主民币。

　　其中，沪深港通下北向资金抓有的A股市值总和约2.4万亿元东谈主民币，占境外投资者所抓境内股票财富总和的77%；境外投资者抓有中国债券总范畴超4.4万亿元东谈主民币，较初度纳入人人主流债券指数前增长约144%。

　　超200倍

　　也正由于沪深港通的怒放，内地投资者的跨境财富确立细致迎来新的期间。自2015年起，公募基金、保障资金、年金基金等机构赓续获准参与港股通业务，港股通已成为内地中长期资金开展境外财富确立的进攻渠谈，进而带动内地投资者更广博地参与香港证券市集。

　　数据露馅，自2014年11月17日港股通怒放以来，内地投资者通过沪市及深市港股通累计成交总和达48万亿港元，日均成交金额由2014年怒放首月的8亿港元增长至现在的861亿港元。

　　前述《白皮书》暗意，铁心2024年9月，内地投资者通过港股通抓有的证券财富总市值进步3.3万亿港元，是2014年底的200多倍。

　　值得肃穆的是，沪深港通业务也促进了两地证券计较机构和财富科罚机构跨境业务的发展。字据《白皮书》数据，铁心2024年9月，共有260多家香港经纪商参与沪深股通业务，开展港股通业务的内地证券公司超100家，沪深港通业务已成为两地证券计较机构进攻的业务构成部分。同期，为自高内地投资者的跨境投资需求，跟踪港股上市公司的筹商报告隐匿面和发布密度均有显耀扩大和普及。

　　此外，伴跟着沪深港通的不断扩容，两地指数公司亦不断诱导互联互通指数来描述这一日趋壮大的市集，进一步为各种投资者开展跨境投资创造故意条目。

　　跨境监管效力不断普及

　　追随两地投资者交投活跃度上涨，内地与香港的跨境监管合作也不断拓展深度和广度。

　　据悉，两地证监会于2014年10月17日共同签署了《沪港通技俩下中国证监会与香港证监会加强监管司法合作备忘录》，该备忘录涵盖脚迹与探听信息通报机制；协助探听、调理探听的顺次等机制安排。此举旨在进一步完善犯警违法行径的发现和通报机制，开展有用的探听合作，以打击差错述说、内幕往来、主管市集过甚他诓骗等跨境犯警违法行径。

　　2016年两地耕种跨境司法合作依期会议机制，自此以后中国证监会与香港证监会不断优化司法合作职责机制，联袂打击跨境犯警违法行径。其中在2017年联手查办了首宗运用沪港通跨境主管市集案。铁心2023年11月，两地证监会照章开展各种跨境司法联结事项700余件，对爱戴两地成本市集健康踏实发展、保护投资者正当权柄发扬了进攻作用。

　　2018年9月，往来所引入北向投资者识别码轨制，对北向往来申报实行识破监管。2020年1月，南向识破机制落地，为香港市集实行投资者识别码轨制创造条目。

　　2022年7月，监管部门设施内地投资者返程往来行径，照章加强对跨境证券行动监管，爱戴沪深港通安谧启动。在此经由中，沪深往来所密切监控沪深股通往来，针对至极情况实时开展跨境调理监管，切实爱戴沪深港通往来规律。

　　跟着内地与香港成本市集互联互通延长至固定收益证券，中国东谈主民银行和香港金融科罚局之间也签署了加强监管合作的温煦备忘录并屡次更新完善，以确保债券通技俩有用运作、风险可控。为配合互换通的上线，中国东谈主民银行、香港证监会及香港金融科罚局也缔结了监管合作备忘录，明确在互换通下耕种健全监管合作安排和连合协商机制，实时处理出现的犯警违法行径，爱戴金融市集踏实和平允往来规律。

　　市集建言畴昔优化标的

　　十年，是互联互通新的源泉。在市集参与方看来，算计互联互通下一阶段，不错从丰富居品类别、完善往来机制和配套行状以及普及投资者参与等方面进一步优化。

　　前述瑞银房主明谈到，“咱们期待在准入条目和往来模式上能有更大的冲突。现在，沪深港通在股票相关居品上依然基本自高了国外投资者的需求。下一步，咱们期待财富类别上的各类性得到进一步普及，拓展国外投资者确立中国的更多可能性。”

　　该东谈主士还暗意，在监管模式上，内地往来所和监管机构选择的是径直抓有账户体系下的穿透式监管，境外主要成本市集巨额选择盘曲抓有账户体系，也等于会员制的报告轨制。“如安在合适两地监管机制的前提下，增多往来居品和战略的各类性，也需要两地议论部门进一步调换和协商。咱们敬佩这个机制是一个不断进化、不断完善的经由。”

　　而港交场地前述《白皮书》中暗意，与内地合作伙伴共同构建的互联互通机制是其动作“超等议论东谈主”的中枢上风。下一步将在两地政府和监管机构的维持下，探索推动互联互通机制的拓展优化。对此，港交所进行了如下算计：

　　一是进一步丰富居品类别、扩大标的范畴。港交所以为，现在两地往来所和结算公司正在积极开展REITs纳入沪深港通的本事和市集准备职责。畴昔，还不错进一步探索将合阅历ETF标的的底层财富从股票拓展至更多财富类别等。

　　二是抓续优化沪深港通往来机制和配套行状，探索更多有助于普及投资者参与度和便利性的措施。据悉，不少投资者但愿不错在沪深港通下参与大量往来，提高成交成果，镌汰市集价钱波动对往来的影响。2023两地证监会晓喻就推动大量往来纳入互联互通机制兑现共鸣。

　　三是不断完善债券通和互换通等安排。港交所暗意，在两地监管机构的维持下，香港往来所正在积极鼓动在港上市中国国债期货的各项准备职责。该居品有望与互换通变成协力，为国际投资者提供更丰富的东谈主民币利率风险科罚用具，关于强化香港国际风险科罚中心、离岸东谈主民币业务舛误地位具有进攻意旨。

　　此外，港交所也将连续开展更多故意于推动债券通、互换通进一步优化的筹商和探索，举例完善境外投资者流动性科罚和风险科罚用具、丰富利率汇率等生息用具、拓展将东谈主民币债券动作离岸及格担保品的机制等。

（著作起头：券商中国）

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职守剪辑：张倩